Согласно отчету WASDE, вышедшему 11 июля, урожай кукурузы в США в сезоне 2014/15 составит 13860 млн. бушелей, что всего на 65 млн. бушелей ниже прошлогоднего значения. Несмотря на существенное сокращение посевных площадей в предстоящем сезоне, урожай все равно прогнозируется хорошим, что должно оказать давление на цены в долгосрочной перспективе. Общее предложение кукурузы в США в предстоящем сезоне составит 15136 млн. бушелей, что выше прошлогоднего значения на 355 млн. бушелей благодаря высоким начальным запасам. Потребление американской кукурузы в будущем году прогнозируется немного ниже значения в этом году – 13335 млн. бушелей против 13535 млн., что свидетельствует об огромных конечных запасах к концу будущего сезона, 1801 млн. бушелей против 1246 млн. в этом году.

Что касается ситуации на мировом рынке (напомним, США является крупнейшим производителем и экспортером кукурузы), то в будущем сезоне предложение также будет превышать спрос. Мировые конечные запасы по итогам будущего сезона вырастут и составят 188.05 млн. тонн против 173.42 млн. в текущем году. В отличие от текущего сезона, в сезоне 2014/15 предложение будет превышать спрос, как в США, так и в мире. Скорее всего, это отразится на мировых ценах, и второй год подряд мы будем наблюдать, как рынок кукурузы торгуется на низких уровнях.

Рынок кукурузы за неделю снизился на 17.25 центов за бушель (-4.14%). Основным драйвером рынка на прошедшей неделе был отчет WASDE. Всю неделю трейдеры корректировали свои позиции в соответствии с рыночными ожиданиями. Отчет о развитии урожая показал, что состояние посевов кукурузы осталось на неизменно высоком уровне. Доля посевов хорошего и отличного качества составляет 75%, а посевов плохого и очень плохого качества – всего 5%. Развитие урожая идет в соответствии со средними темпами, что дает надежду на высокий урожай в этом сезоне.

Конечные запасы в сезоне 2013/14 превзошли ожидания участников рынка всего на 10-15 млн. бушелей, несмотря на то, что оказались выше на 100 млн. по сравнению с прошлым месяцем. Рост запасов обусловлен более низким использованием кукурузы в корма. Экспорт остался неизменным, пока причин для пересмотра не видно. Так, например, отчет по экспорту на прошедшей неделе не оказал поддержку рынку, так как данные вышли в соответствии с ожиданиями. Чистые продажи по кукурузе составили 363 000 тонн в текущем маркетинговом году и 381 600 тонн в сезоне 201415, что соответствует предварительным оценкам. Аналитики прогнозировали от 600 000 до 1 050 000 тонн.

Что касается перспектив нового урожая, то USDA не стало повышать урожайность, как того ожидали участники рынка, оставив ее на прежнем уровне 165.3 бушелей с акра. Благоприятная погода в июне и июле, а также отличное состояние посевов позволяет рассчитывать на более высокую урожайность. Так что прогноз по урожаю может быть пересмотрен в большую сторону. Поскольку посевных площадей в этом сезоне засеяли немного меньше, чем планировалось, то прогноз по урожай формально оказался ниже, чем месяц назад, когда USDA ориентировалось на мартовские предварительные оценки. Однако, потери акров вполне могут быть компенсированы более высокой урожайностью. Таким образом, с учетом сокращения использования кукурузы в корма и в будущем сезоне и более высоких начальных запасов, конечные запасы в сезоне 2014/15 также увеличились и теперь составляют 1.801 млрд. бушелей.

Мировые показатели также немного изменились в пользу медведей. Производство в сезоне 2013/14 выросло до 984.5 млн. тонн благодаря более хорошему урожаю в Бразилии и в Китае. Потребление немного снизилось, в результате чего мировые конечные запасы также увеличились. В сезоне 2014/15 прогнозируется примерна та же картина – рост производства, потребление примерно на том же уровне, а конечные запасы увеличатся еще сильнее.

Этот отчет дал понять, что если рынок кукурузы не столкнется с какими-либо погодными проблемами в ближайшее время, надеяться на рост цен вряд ли стоит. Конечно, поскольку рынок перепродан, вероятность отскока присутствует. Но давление на рынок сохраняется, поэтому текущая тенденция в долгосрочной перспективе, скорее всего, не изменится.

Пшеница
 В сезоне 2014/15 объем продукции пшеницы по оценкам USDA составит 1992 млн. бушелей против 2130 млн. в текущем сезоне. Потребление в 2014/15 прогнозируется ниже благодаря сокращению экспорта – 2081 млн. бушелей против 2426 млн. в текущем сезоне. Конечные запасы в сезоне 2014/15 вырастут и составят 660 млн. бушелей, что немного выше прошлого значения в 590 млн. бушелей.
Если же брать в целом ситуацию по миру, то производство пшеницы в сезоне 2014/15 прогнозируется ниже текущего сезона – 705.17 млн. тонн против 714.2 млн. В большинстве ведущих мировых экспортеров прошлый год оказался рекордным. И вряд ли им удастся повторить то же самое и в будущем сезоне. К тому же урожая в США все-таки ожидается намного хуже. Потребление в будущем сезоне ожидается ниже, таким образом, мировые конечные запасы в будущем сезоне прогнозируются немного выше, чем в этом – 189.54 млн. тонн против 184.29 млн. в текущем сезоне.

Сентябрьский фьючерс на пшеницу снизился на прошедшей неделе на 53.25 цента (-9.38%). Как и на рынке кукурузы, участники рынка пшеницы с нетерпением ожидали выхода отчета WASDE. Хорошее состояние посевов яровой пшеницы позволяло рассчитывать на больший урожай. Согласно данным отчета о развитии урожая урожай на текущий момент собран на 57%. Это всего на 3% ниже среднего показателя за 5 лет, но намного выше ожиданий рынка. На рынок продолжают поступать сообщения о низкой урожайности в Канзасе, однако, это все равно выше предварительных оценок. Большинство участников рынка ожидали более низкую урожайность. Показатели улучшаются по мере того, как фермеры продвигаются дальше на север к штату Небраска.

Качество урожая озимой пшеницы также немного улучшилось за прошедшую неделю. Доля посевов хорошего и отличного качества увеличилась на 1% и достигла 31%, а доля посевов плохого и очень плохого качества осталась на неизменном уровне – 44%. Состояние посевов яровой пшеницы немного ухудшилось. Доля посевов хорошего и отличного качества осталась на прежнем уровне – 70%, а доля посевов плохого и очень плохого качества увеличилась на 1% и теперь составляет 5%. Незначительное ухудшение состояния урожая – следствие обильных осадков. Однако, в долгосрочной перспективе высокий уровень влажности почвы – это позитивный фактор для развития урожая.

Отчет по экспорту на прошедшей неделе вышел немного хуже ожиданий. Чистые продажи на экспорт составили 338 100 тонн в текущем сезоне, что чуть ниже нижней границы прогнозного диапазона (диапазон оценок 400 000 – 635 000 тонн).
Несмотря на то, что цены на американскую пшеницу заметно снизились, спрос на нее даже сократился. О какой-либо повышенной активности со стороны импортеров говорить не приходится. Таким образом, надеяться на бычий отчет WASDE не было смысла.
Ожидания оправдались – и показатели по США, и по миру вышли медвежьими. Рост конечных запасов превзошел ожидания. Как и прогнозировалось большинством участников, благодаря хорошей погоде урожай яровой пшеницы был пересмотрен в большую сторону. Использование пшеницы в корма ожидаемо сократилось. Это было понятно из отчета по запасам в конце июня. Таким образом, конечные запасы в США в сезоне 2014/15 теперь прогнозируются на уровне 660 млн. бушелей, что гораздо выше июньского прогноза в 574 млн.
Мировое производство пшеницы также увеличилось. Погодных проблем пока нигде не ожидается. Существенного роста мирового спроса на пшеницу также нет. Поэтому прогноз по мировым запасам также бы увеличен.
С учетом того, что на рынке просто нет каких-либо бычьих факторов, дальнейшее движение цен на пшеницу вниз более вероятно. Огромное мировое предложение в этом сезоне будет обеспечивать потолок ценам.

Соя
 В сезоне 2014/15 объем производства соевых бобов в США планируется рекордным - 3800 млн. бушелей против 3289 млн. в этом сезоне. Это связано с увеличением посевных площадей, отведенных под сою. Общее предложение составит 3955 млн. бушелей против 3514 млн. в этом году. Потребление в будущем году немного вырастит - 3541 млн. против 3374 млн. Рост потребления связан с увеличением экспорта и высоким внутренним спросом со стороны переработчиков соевых бобов. Таким образом, конечные запасы в будущем сезоне существенно вырастут – 415 млн. бушелей против 140 млн. Именно этот фактор и будет оказывать давление на цены на протяжении всего сезона роста урожая.

Что касается ситуации на мировом рынке, то здесь объем производства значительно превышает прошлогоднее значение – 304.79 млн. тонн против 283.87 млн. Потребление в будущем году тоже выше – 283.31 млн. тонн против 270.05 млн. Мировые конечные запасы прогнозируются на 18.07 млн. тонн выше и составят 85.31 млн. тонн.
На прошедшей неделе рынок соевых бобов снизился на 92 цента (-6.63%). Цены на соевые бобы снижались всю неделю по мере того, как на рынок оказывали влияние все новые и новые медвежьи факторы. Отчет о развитии урожая показал, что состояние посевов сои остается на неизменно высоком уровне. Доля посевов хорошего и отличного качества составляет 72%, а доля посевов плохого и очень плохого качества – 5%. Благодаря хорошей погоде развитие урожая опережает средние темпы.

Отчет по экспорту также не дал повода рассчитывать на рост спроса. Чистые продажи старого урожая составили 56 200 тонн, а продажи нового урожая – 526 600 тонн. Прогнозы аналитиков варьировались от 200 000 до 600 000 тонн. Величина отказов, указанная в отчете, составила 71 500 тонн. Обязательства США по экспорту превышали прогноз USDA, так что, прогноз по экспорту мог быть пересмотрен. И, действительно, прогноз по экспорту был увеличен на 20 млн. бушелей для сезона 2013/14 и на 50 млн. для сезона 2014/15, как следствие более низких цен. USDA также принял во внимание и рекордный размер посевных площадей, в результате чего производство соевых бобов в сезоне 2014/15 было увеличено на 165 млн. бушелей до 3.8 млрд. Это рекордное значение! Потребление в новом сезоне также увеличилось за счет экспорта и растущего внутреннего спроса со стороны переработчиков. Однако, конечные запасы выросли до 415 млн. бушелей. Трейдеры также обратили внимание на рост конечных запасов текущего сезона до 140 млн. бушелей. Теперь вероятность того, что этих запасов не хватит до тех пор, как на рынок начнет поступать новый урожай, практически нулевая. USDA до этого неправильно оценило предыдущий урожай, а теперь это положительно сказалось на запасах старого урожая.
По ситуации в мире практически не было изменений. Китайский спрос был увеличен на 1 млн. тонн. Однако, с учетом роста мирового производства, мировые конечные запасы в сезоне 2014/15 также существенно выросли.
Мы считаем, что текущая тенденция на рынке соевых бобов сохранится. Пока нет погодных проблем или факторов, которые могли бы резко увеличить спрос, причин для роста рынка не будет. А благоприятные погодные условия могут только еще сильнее увеличить урожайность, что позитивно отразится на итоговом урожае.

Wild Bear Capital.