Кукуруза

Согласно отчету WASDE, вышедшему 11 июля, урожай кукурузы в США в сезоне 2014/15 составит 13860 млн. бушелей, что всего на 65 млн. бушелей ниже прошлогоднего значения. Несмотря на существенное сокращение посевных площадей в предстоящем сезоне, урожай все равно прогнозируется хорошим, что должно оказать давление на цены в долгосрочной перспективе. Общее предложение кукурузы в США в предстоящем сезоне составит 15136 млн. бушелей, что выше прошлогоднего значения на 355 млн. бушелей благодаря высоким начальным запасам. Потребление американской кукурузы в будущем году прогнозируется немного ниже значения в этом году – 13335 млн. бушелей против 13535 млн., что свидетельствует об огромных конечных запасах к концу будущего сезона, 1801 млн. бушелей против 1246 млн. в этом году.

Что касается ситуации на мировом рынке (напомним, США является крупнейшим производителем и экспортером кукурузы), то в будущем сезоне предложение также будет превышать спрос. Мировые конечные запасы по итогам будущего сезона вырастут и составят 188.05 млн. тонн против 173.42 млн. в текущем году. В отличие от текущего сезона, в сезоне 2014/15 предложение будет превышать спрос, как в США, так и в мире. Скорее всего, это отразится на мировых ценах, и второй год подряд мы будем наблюдать, как рынок кукурузы торгуется на низких уровнях.

Рынок кукурузы за неделю снизился на 10.25 центов за бушель (-2.69%). Рынок немного стабилизировался в течение неделя. Прогноз погоды дал повод трейдерам начать фиксации прибыли по коротким позициям. Более теплая и сухая погода прогнозируется в западной части Кукурузного Пояса в ближайшие пару недель. Поддержку ценам оказали и позитивные данные по экспорту. Чистые продажи по кукурузе составили 573 700 тонн в текущем маркетинговом году и 495 000 тонн в сезоне 2014/2015, что соответствует предварительным оценкам. Аналитики прогнозировали от 600 000 до 1 000 000 тонн. Рост продаж означает, что низкие цены оказались способны привлечь дополнительных покупателей. Если темпы и дальше будут расти, это приведет к пересмотру прогноза по экспорту, что негативно отразится на конечных запасах.

Тем не менее, этого оказалось недостаточно, чтобы закрепиться на текущих уровнях. В пятницу цены вновь упали. Участники рынка приняли во внимание состояние урожая и в целом благоприятный прогноз погоды в течение лета. Как показал ответ о развитии урожая на прошлой неделе, состояние посевов кукурузу еще улучшилось. Доля посевов хорошего и отличного качества увеличилась на 1% и теперь составляет 76%, в то время как доля посевов плохого и очень плохого качества осталась на прежнем уровне – 5%. В остальном развитие урожая немного опережает средние темпы. И высокое качество, и быстрые темпы развития урожая обусловлены благоприятной погодой. Таким образом, небольшое ухудшение погоды лишь в одном регионе не способно сказаться на итоговом размере урожая.
По мнению большинства участников рынка, урожайность в этом году будет рекордной. Неясным остается лишь насколько урожайность текущего сезона превысит аналогичный показатель в 2009 году. Тогда урожайность составила 164.7 бушелей с акров, теперь же трейдеры ожидают около 170. Наиболее высокая урожайность прогнозируется в Айове, юге Миннесоты и севере Иллинойса. Эти регионы получили обильные осадки сразу после посевной.

Мы считаем, что если рынок кукурузы не столкнется с какими-либо погодными проблемами в ближайшее время, надеяться на рост цен вряд ли стоит. Фьючерсы либо закрепятся на текущих уровнях, либо рынок вновь продолжит торговаться под давлением. Особый интерес для участников рынка теперь представляет отчет о развитии урожая, который выйдет через неделю. В зависимости от того, насколько сильно сухие погодные условия смогли ухудшить состояние посевов и будет сделан вывод об урожайности.


Пшеница

В сезоне 2014/15 объем продукции пшеницы по оценкам USDA составит 1992 млн. бушелей против 2130 млн. в текущем сезоне. Потребление в 2014/15 прогнозируется ниже благодаря сокращению экспорта – 2081 млн. бушелей против 2426 млн. в текущем сезоне. Конечные запасы в сезоне 2014/15 вырастут и составят 660 млн. бушелей, что немного выше прошлого значения в 590 млн. бушелей.
Если же брать в целом ситуацию по миру, то производство пшеницы в сезоне 2014/15 прогнозируется ниже текущего сезона – 705.17 млн. тонн против 714.2 млн. В большинстве ведущих мировых экспортеров прошлый год оказался рекордным. И вряд ли им удастся повторить то же самое и в будущем сезоне. К тому же урожая в США все-таки ожидается намного хуже. Потребление в будущем сезоне ожидается ниже, таким образом, мировые конечные запасы в будущем сезоне прогнозируются немного выше, чем в этом – 189.54 млн. тонн против 184.29 млн. в текущем сезоне.
Сентябрьский фьючерс на пшеницу вырос на прошедшей неделе на 6.25 цента (+1.19%). Рынок пшеницы начал неделю стабильно на фоне неизменно высокого качества урожая яровой пшеницы. Доля посевов хорошего и отличного качества составляет 70%, а доля посевов плохого и очень плохого качества – всего 6%. Развитие урожая идет в соответствии со средними темпами, что обещает высокую урожайность. Также согласно отчету о развитии урожая, сбор урожая озимой пшеницы существенно продвинулся за прошедшую неделю. На текущий момент уборочная кампания завершена на 69%, что немного выше средних показателей. Урожайность увеличивается по мере сбора урожая озимой пшеницы.
Вдобавок ко всему улучшаются перспективы урожаев по всему миру. Так, например, министр сельского хозяйства России заявил, что производство пшеницы в текущем сезоне прогнозируется на уровне 100 млн. тонн, что намного выше июльской оценки USDA в 91.5 млн. тонн.

Давление на рынок сохранялось и после сообщения из Египта. Правительство этой страны объявило о новой политике поддержки производителей хлеба, в результате чего импорт может сократиться на 30%. Напомним, что Египет является крупнейшим импортером в мире, и основные закупки осуществлял в США. Однако, неожиданно поддержку ценам оказал рост геополитической напряженности на Украине. Упавший на территории боевых действий в Донецкой области Украины малазийский Боинг вновь обострил напряжение в Черноморском регионе. Участники рынка отметили, что эскалация конфликта может негативно отразиться на объемах поставок пшеницы и кукурузы на мировой рынок. Рынок пшеницы является глобальным рынком, поэтому события, происходящие в странах-производителях, оказывают существенное влияние на цены.
Но уже в пятницу цены отступили. Опасения оказались переоценены. Негатива рынку также добавил отчет по экспорту. Чистые продажи на экспорт составили 320 700 тонн в текущем сезоне, что чуть ниже нижней границы прогнозного диапазона (диапазон оценок 400 000 – 600 000 тонн). Низкая активность со стороны импортеров была ожидаема. В это время года продажи почти всегда на низком уровне.
В целом же перспективы рынка выглядят медвежьими. И урожай в США, и урожаи в других странах ожидаются очень хорошими, в то время как роста мирового спроса пока не видно. Что примечательно, не видно и роста спроса на американскую пшеницу, хотя цены уже достаточно упали.

Единственным бычьим фактором является наличие огромной короткой позиции у фондов. Если дать им повод, массовое закрытие этих позиций способно спровоцировать небольшую коррекцию на рынке.


Соя
В сезоне 2014/15 объем производства соевых бобов в США планируется рекордным - 3800 млн. бушелей против 3289 млн. в этом сезоне. Это связано с увеличением посевных площадей, отведенных под сою. Общее предложение составит 3955 млн. бушелей против 3514 млн. в этом году. Потребление в будущем году немного вырастит - 3541 млн. против 3374 млн. Рост потребления связан с увеличением экспорта и высоким внутренним спросом со стороны переработчиков соевых бобов. Таким образом, конечные запасы в будущем сезоне существенно вырастут – 415 млн. бушелей против 140 млн. Именно этот фактор и будет оказывать давление на цены на протяжении всего сезона роста урожая.

Что касается ситуации на мировом рынке, то здесь объем производства значительно превышает прошлогоднее значение – 304.79 млн. тонн против 283.87 млн. Потребление в будущем году тоже выше – 283.31 млн. тонн против 270.05 млн. Мировые конечные запасы прогнозируются на 18.07 млн. тонн выше и составят 85.31 млн. тонн.

На прошедшей неделе рынок соевых бобов снизился на 19 центов (-1.59%). Фьючерсы на соевые бобы продолжают торговаться под давлением как следствие перспектив рекордного урожая, хотя состояние посевов сои за прошедшую неделю немного ухудшилось. Доля посевов хорошего и отличного качества осталась на том же уровне – 72%, а доля посевов плохого и очень плохого качества увеличилась на 1% и теперь составляет 6%. Незначительное ухудшение качества урожая – следствие обильных осадков, которые привели к небольшому затоплению полей. USDA оценило размер посевных площадей, отведенных под сою, в 84.8 млн. акров. С учетом благоприятной погоды и хорошего состояния посевов, урожайность также ожидается рекордной – примерно 45.2 бушелей с акра, что немного выше аналогичного показателя в 2009 году – 44 бушеля с акра. Все это способствует тому, что урожай не просто будет рекордным, но может превзойти даже самые смелые ожидания.

В отличие от рынков пшеницы и кукурузы на рынке соевых бобов практически не было поводов для роста на прошедшей неделе. Отчет по экспорту также не смог оказать поддержку ценам, так как вышел в соответствии с ожиданиями. Чистые продажи старого урожая составили 37 700 тонн, а продажи нового урожая – 561 000 тонн. Прогнозы аналитиков варьировались от 450 000 до 750 000 тонн. Величина отказов, указанная в отчете, составила 83 400 тонн. Продажи старого урожая на текущий момент достигли 103% от запланированного USDA объема. Если в ближайшее время мы не увидим крупных отказов, прогноз по экспорту будет повышен, хотя вряд ли это способно как-то повлиять на текущую ситуацию на рынке.

Мы считаем, что рынок и дальше будет торговаться под давлением, если только погода в США не преподнесет сюрпризы в августе. Пока что погода благоприятствует развитию урожая. Метеорологи прогнозируют более влажную и прохладную погоду до конца лета.

Wild Bear Capital