ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ

• Спрос на этанол и восстановление запасов могут ограничить экспорт из Бразилии
• Экспорт кукурузы из США выдерживает тарифное давление на фоне торговой неопределенности
• Бразилия, вероятно, станет ключевым поставщиком сои на фоне тарифной напряженности
• Запасы Китая омрачают будущий импорт кукурузы и сои

По словам эксперта по сельскому хозяйству Rabobank, мировые цены на кукурузу находятся под давлением на фоне ожиданий высоких урожаев в США и Бразилии, однако низкие мировые запасы могут оказать надежную поддержку и ограничить риски снижения.

«Мы ожидаем очень большой урожай в США, и это само по себе является медвежьим фактором для цен. Но если отвлечься и рассмотреть мировые уровни запасов, картина становится более благоприятной», — сказал Чарльз Харт, старший аналитик по сырьевым товарам в Rabobank, в интервью S&P Global Commodity Insights.

Министерство сельского хозяйства США в настоящее время прогнозирует урожайность кукурузы свыше 180 бушелей/акр для урожая 2025 года, основываясь на исторических тенденциях, но это во многом зависит от почти идеальных погодных условий. По словам Харта, ранние признаки погодного стресса, такие как чрезмерные осадки и жара в некоторых регионах США, добавляют неопределенности к этим оптимистичным оценкам урожайности.

«Этот прогноз несет в себе риски. Чтобы достичь этих уровней доходности, многое должно пойти правильно», — сказал он.

Помимо урожайности, экспорт кукурузы из США был устойчивым в маркетинговом году 2024-25, который длится с сентября по август. Эти показатели отчасти обусловлены ограниченными запасами в других крупных странах-экспортерах, таких как Бразилия и Аргентина, в течение нескольких сезонов, при этом соотношение запасов к потреблению в этих странах оставалось исторически низким.

«Эти ограниченные поставки поддержали экспортную программу США и цены на кукурузу», — сказал аналитик. «Так что, даже если мы увидим ценовые препятствия из-за большого урожая в США в четвертом квартале, на рынке также есть довольно прочная поддержка».

Харт предупредил, что неопределенность в торговле остается ключевой переменной в перспективах. Хотя американская кукуруза менее подвержена геополитическим торговым рискам, чем американская соя, текущая глобальная обстановка все еще может оказать влияние на потоки.

Экспорт из Бразилии под вопросом

В Южной Америке Бразилия также готовится к рекордному урожаю, с объемом производства в 131-132 млн тонн, сказал Харт. Однако он скептически относится к тому, что более крупный урожай напрямую приведет к пропорциональному увеличению объемов экспорта. Большая часть урожая сафриньи в Бразилии выращивается во внутренних регионах, таких как Мату-Гросу, где транспортные расходы до портов высоки. В результате больше кукурузы направляется в быстрорастущий внутренний сектор этанола.

«Есть весомый экономический аргумент в пользу продолжения перехода на этанол, особенно в регионах, где экспортная логистика менее благоприятна», — отметил аналитик. «Мы наблюдаем структурный сдвиг в том, как Бразилия использует свою кукурузу».

Кроме того, запасы кукурузы в Бразилии также относительно низки и могут нуждаться в пополнении, что еще больше ограничивает объемы поставок возросшего производства на мировой рынок.

«Короче говоря, хотя перспективы добычи в Бразилии впечатляют, мы не ожидаем пропорционального увеличения экспортной доступности», — сказал Харт.

Экспорт США игнорирует тарифы

Несмотря на продолжающееся введение пошлин и рост напряженности в мировой торговле, экспорт кукурузы из США продолжает демонстрировать высокие показатели, демонстрируя устойчивость в неопределенной рыночной среде.

Пока только Китай ввел ответные пошлины на американские сельскохозяйственные товары. ЕС рассматривал возможность введения аналогичных мер, но пока не предпринял никаких действий, в результате чего американский сельскохозяйственный экспорт в значительной степени не пострадал.

Ключевое различие сохраняется между базовыми тарифами США примерно в 10% и программой экспорта сельскохозяйственной продукции, которая продолжает действовать относительно невредимой. «Основные факторы, определяющие спрос на кукурузу в мире, остаются прочными, и тарифы не оказали существенного влияния на объемы экспорта», — отметил Харт.

В частности, поставки кукурузы из США идут хорошо, несмотря на снижение спроса со стороны Китая в этом году — тенденция, наблюдаемая во многих видах сельскохозяйственной продукции.

Паузы и отмены, связанные с тарифами, привели к волатильности и неопределенности на рынке, однако фактическое влияние на объемы экспорта оказалось ограниченным.

«Ответные меры посредством экспорта сельскохозяйственной продукции были бы контрпродуктивны для большинства стран, учитывая обеспокоенность по поводу инфляции цен на продукты питания и стоимости жизни», — сказал Харт.

Китай накапливает импорт облачных технологий

Харт отметил, что торговые отношения между США и Китаем весьма своеобразны, особенно в таких секторах, как соевые бобы, где Бразилия стала явным бенефициаром на фоне изменений, вызванных тарифами.

Данные по импорту Китая в МГ 2024-25 показали значительное снижение по многим товарам, что отчасти объясняется накоплением запасов в предыдущие годы. Эти накопленные запасы могут повлиять на импортное поведение Китая в МГ 2025-26.

«Пока еще неизвестно, выберет ли Китай сокращение запасов или переориентацию импорта», — сказал аналитик Rabobank. «Вероятно, будет иметь место комбинация обоих вариантов».