Это повторение вывода, сделанного Скоттом Ирвином и Дуайтом Сандерсом в 2012 году - в самом разгаре долгосрочного товарного бычьего рынка, когда многие считали иначе.

«Никто не хотел слышать, что мы говорим», - сказал Ирвин в интервью, вспоминая прием в своем исследовании «Переоценка инвестиций в товарные фьючерсы» пишет журнал Western.

Ирвин и Сандерс пришли к выводу, что покупка и удержание длинных товарных фьючерсов не приносит денег в долгосрочной перспективе. Их обновление за 2020 год идет еще дальше: удержание пассивных длинных товарных позиций фактически теряет деньги в долгосрочной перспективе, потому что существуют транзакционные и финансовые затраты на фьючерсные позиции.

Ирвин признает, что это не вызов традиционному мышлению в области экономики сельского хозяйства.

«Я думал, что 30 лет назад, и до этого, и это не изменилось».

Фактически, поколения экономистов-сельхозпроизводителей определили, что фьючерсы - это игра с нулевой суммой в конечном счете.

Но это не значит, что это не казалось радикальной идеей, когда он и Сандерс заявили об этом в 2012 году, когда удачливые инвесторы на подъеме срывали огромные прибыли.

Горстка ученых, известных инвесторов и высококвалифицированных инвестиционных домов подошла к идее долгосрочных инвестиций в сырьевые товары в середине 2000-х годов, охватывая вновь возникший энтузиазм рынка в отношении сырьевых товаров, поскольку фондовые рынки изо всех сил пытались вырваться из продолжающегося диапазона.

Однако их взгляды расходились с теми инвесторами, которые считали, что существует сырьевой рынок с циклическим повышением цен, и что инвесторы могут извлечь выгоду из торговли товарами и из них, чтобы получить прибыль от мощных заявлений, которые имели место в этих ситуациях. Вера в пассивное удержание длинных товарных позиций принципиально отличалась, но часто не рассматривалась как таковая многими, кто долгое время наблюдал за товарным рынком.

Однако после того, как в 2014 году рынок товарного быка скончался, и разочаровывающие результаты навалились друг на друга, энтузиазм по поводу пассивного удержания длинных товарных позиций рухнул. С менее чем 100 миллиардов долларов США в виде длинных сырьевых фондов, которые находились до бума, инвестиции выросли почти до 450 миллиардов долларов, а к концу 2015 года упали до 160 миллиардов долларов.

Это не удивительная ситуация, учитывая плохую прибыль, которую получили верующие в долгосрочное пассивное владение товарами, но это подчеркивает важность понимания реалий товарных рынков.

Исследование Ирвина не получило большого внимания в 2012 году или с тех пор, получив мало цитат в экономической литературе и общей дискуссии об инвестициях.

Ирвин отмечает, что это обновление исследования, подтверждающее предыдущие результаты, также не вызывает особого волнения.

Но это стоит пересмотреть, потому что сотни миллиардов долларов обернулись, основываясь на ошибочных выводах, и стоит закрепить прочные принципы, даже если это не навсегда.

«Кажется, нам необходимо заново открывать этот фундаментальный результат каждые 30 лет или около того во время суперцикла», - сказал Ирвин.

«Я учусь за учебой и получаю тот же результат».