V-образное восстановление экономики Индии, которым были одержимы политики страны в 2020 г., в конечном итоге осуществилось, сообщает УкрАгроКонсалт со ссылкой на Bloomberg.

Государственная статистика, опубликованная 31 мая, показала рост ВВП в I кв. 2021 г. на 1,6% по сравнению с аналогичным периодом 2020 г. до второй волны коронавируса. Но этот рост, улучшение по сравнению с 0,5% в IV кв. 2020 г., является статистическим артефактом. Лучшим показателем является сезонно скорректированный рост по сравнению с IV кв., который Capital Economics оценивает на уровне 0,7%, резкое, хотя в основном ожидаемое, замедление с 9,5% IV кв.

В условиях снижения темпов производства общий объем производства сравнялся с уровнем 2020 г., когда Индия только входила в режим строгой национальной изоляции. Этот сбой привел к резкой потере 24,4% ВВП в III кв. 2020 г., на восстановление которого экономике потребовалось 9 месяцев. Это не идеальная V-образная форма восстановления экономики, но достаточно близко к ней.

Во время нынешнего всплеска числа случаев заболевания коронавирусом были только местные ограничения на физическую активность. Это вселяет оптимизм в некоторых аналитиков в отношении возобновления роста экономики, которое неизбежно произойдет, когда коронавирус полностью отступит. Тем не менее, есть несколько важных отличий от 2020 г., которые могут затруднить экономическое восстановление Индии.

Взять хотя бы размах пандемии. Официально в Индии зарегистрировано около 14 млн новых случаев заболевания и 116 тыс. смертей в период с 1 февраля по 15 мая 2021 г. Но, согласно исследованию Мичиганского университета и других исследователей, более разумной оценкой может быть 380 млн случаев заражения. Реальное количество погибших, согласно исследованиям, приближается к 700 тыс. и продолжает расти.

Ошеломляющий масштаб коронавируса предполагает, что медицинские расходы, которые в Индии в основном идут из карманов пациентов, уменьшат сбережения домашних хозяйств. Учитывая высокие налоги на топливо, ограничивающие семейные бюджеты, логичным представляется то, что потребители будут тратить осторожно, даже если они могут свободно выходить на улицу. Медленные темпы вакцинации – полностью привиты немногим более 3% населения — заставят людей опасаться третьей волны коронавируса.

В отличие от 2020 г. коронавирус распространился в больших масштабах. Инфекция в столичных центрах идет на убыль, но в отдаленных районах по-прежнему остается высокой. Наряду с затуханием темпов роста и частными расходами на здравоохранение, вытесняющими дискреционные расходы, давление на заработную плату в сельских районах будет еще одной причиной, исключающей быстрое восстановление экономики. Как объясняет Сунил Кумар Синха, главный экономист India Ratings and Research Ltd., подразделения Fitch Ratings Ltd., плотникам, кузнецам и ремонтникам автомобилей, а также строителям, транспортным и складским рабочим в деревнях требуется высокий уровень физического контакта. Многие бедные семьи могут даже не иметь здоровых взрослых, чтобы воспользоваться 15-летней программой гарантированной общественной работы, при которой правительство выплачивает заработную плату. Несмотря на рекордное сельскохозяйственное производство, спрос в сельской местности может оставаться сдержанным.

Наконец, нынешняя стратегия Индии по оживлению спроса ошибочна. Нет никаких признаков наличия значимой программы поддержки доходов, которая бы повысила покупательную способность у пострадавших домохозяйств, которые сталкиваются с высоким уровнем безработицы, даже без национального локдауна. Тем временем вкладчики вынуждены соглашаться на процентные ставки по депозитам, которые едва покрывают половину их инфляционных ожиданий.

Другими словами, в Индии наблюдается огромный сдвиг ресурсов от конечных поставщиков труда и капитала к заемщикам: компаниям и правительству. Центральный банк недавно передал Министерству финансов чек на дивиденды на 14 млрд долл., что намного больше, чем ожидалось. Деньги будут поступать в банковскую систему по мере их расходования государством и еще больше уменьшат процентный доход пенсионеров.

Розничные инвесторы, вкладывающие деньги в акции, даже когда реальная экономика борется с трудностями, — это не процветание, а оптическая иллюзия. Как отмечает профессор финансов Анант Нараян, бывший банкир Standard Chartered Plc, большие отрицательные учетные ставки повышают «риски изменения цен на активы и общей инфляции, увеличения неравенства и возможных внешних дисбалансов».

С усилением роста в остальной части Азии, некоторые страны начнут медленно повышать процентные ставки раньше, чем ФРС США. Чтобы сохранить финансовую стабильность, Индии нужно подумать о присоединении к ним.