В преддверии размещения облигационного займа один из крупнейших российских агропромышленных холдингов группа «Русагро» впервые раскрыла свои финансовые показатели и отчетность. Из документов следует, что в ближайшие два года компания планирует вовсе отказаться от операций на зерновом рынке (и может даже продать это направление бизнеса), а основные доходы получать, развивая масложировой сегмент.

20 июля «Русагро» разместит облигационный займ на 1 млрд руб. В преддверии этого события группа впервые обнародовала консолидированную финансовую отчетность по РСБУ. Из нее, в частности, следует, что в 2004 году по сравнению с 2003-м существенно снизилась выручка от сахарного бизнеса компании - 7,4 млрд руб. против 9,1 млрд руб. соответственно (впрочем, прогнозируется, что в текущем году доходы от сахарного направления «Русагро» вновь превысят 9 млрд руб.) Финансовый директор группы Владимир Громов объясняет снижение оборота в 2004 году нерентабельностью операций с сахаром-сырцом.

Зато опережающими темпами растет масложировое направление «Русагро». В 2003 году его оборот составил 4,6 млрд руб., в 2004-м - 9,6 млрд (прогноз на 2005 год - 8,6 млрд, на 2006-й - 11,6 млрд руб.). «В 2005 году мы сокращаем трейдинговые операции и больше вкладываем в производство более рентабельного бутилированного масла»,- уточнил Громов. Генеральный директор компании «Агрос» Дмитрий Потапенко назвал желание «Русагро» развивать производство бутилированного масла «понятным». «Это высокомаржинальный и прогнозируемый сегмент рынка»,- говорит Потапенко.

Самое интересное: в документах «Русагро» сказано, что в 2005–2006 году «деятельность по зерновому направлению не планируется». Владимир Громов отказался прокомментировать эту информацию. Однако источник «Бизнеса», знакомый с планами акционеров холдинга, уточнил, что компания ведет переговоры с несколькими потенциальными покупателями зерновых активов «Русагро». «У них нет стратегических преимуществ на этом рынке,- объясняет наш собеседник.- Сахарные заводы „Русагро” расположены в лучших в России свекловичных зонах, масложировые активы - в Краснодаре и Воронеже, где растет больше всего семечки. Напротив, зерновые активы расположены неудачно с точки зрения логистики - в Краснодарском крае, Белгородской и Ростовской областях, в Алтайском крае. В итоге рентабельность этого направления оказалась очень низкой».

Действительно, в 2004 году выручка зернового направления «Русагро» составила 829,6 млн руб., убыток до налогообложения - 6,6 млн руб. Неудивительно, что один из участников рынка на условиях анонимности рассказал «Бизнесу», что «Русагро» пытается продать свои зерновые активы уже несколько месяцев. Другой источник уточнил, что основным претендентом на покупку этих активов считается Cargill; в числе тех, кто может проявлять к ним интерес, фигурируют также Bunge и Glenkore, однако вчера их представители не смогли прокомментировать ситуацию. Что касается цены, то Ольга Самарец из ИК «Финам» оценивает зерновые активы «Русагро» в $4,5–5 млн.

«Русагро» уже давно снижает активность на зерновом рынке. «Последние два года компания почти не ведет трейдинговых операций,- говорит директор по маркетингу Международной зерновой компании Николай Демьянов.- Видимо, приоритет «Русагро” сместился на переработку зерна только для собственных нужд, как это случилось с „Агросом”». При этом участники рынка называют выход «Русагро» из зернового бизнеса логичным. «Намерение компании отказаться от зернового направления закономерно,- говорит Дмитрий Потапенко из „Агроса”.- При благоприятной рыночной конъюнктуре зерновой трейдинг способен приносить высокую текущую доходность, но он не способен повлиять на рост капитализации компании. Если ты не являешься глобальным трейдером, то присутствовать на этом рынке рискованно». «Если переработка зерна, особенно при условии построения вертикально интегрированного холдинга, вполне привлекательное направление, то трейдинг слишком спекулятивен и подвержен конъюнктурным колебаниям,- соглашается Ольга Самарец.- Кроме того, в этом сегменте свои позиции стремительно усиливают западные игроки». Так что действия «Русагро» вполне логичны. Впрочем, оговаривается Самарец, сейчас не лучший момент для продажи - многие зерновые активы сейчас покупаются с дисконтом в 15–20%.