В JPMorgan Chase считают, что на сырьевых рынках начался новый так называемый суперцикл роста. За последние 100 лет на рынке сырьевых товаров наблюдалось уже четыре таких суперцикла пишет РБК

На рынке сырьевых товаров начался новый суперцикл роста, указывают аналитики JP Morgan Chase в отчете, на который ссылается Bloomberg. Аналитики считают, что долгосрочный рост вероятен, поскольку участники рынка делают ставку на сильное восстановление экономики после пандемии и хеджируют инфляцию.

Еще одна причина роста цен, на которую указывает JP Morgan Chase, — борьба с изменением климата, которая может привести к ограничению добычи нефти и одновременно повысить спрос на металлы, необходимые для создания инфраструктуры возобновляемых источников энергии и производства аккумуляторов и электромобилей.

«Мы полагаем, что начался новый цикл роста цен на сырьевые товары, и в частности цикл повышения цен на нефть», — отмечает JPMorgan. По прогнозам аналитиков JPMorgan, в четвертом квартале 2021 года стоимость нефти Brent может подняться до $68 за баррель.

За последние 100 лет на рынке сырьевых товаров наблюдалось четыре суперцикла. Последний из них начался в 1996 году, а его пик после 12 лет роста пришелся на 2008 год, отмечает Bloomberg.

Роста цен на товарном рынке ожидают не только в JPMorgan Chase. Аналитики Goldman Sachs Group, Bank of America и Ospraie Management также прогнозируют рост товарных рынков благодаря правительственным стимулирующим программам для поддержки экономики и массовой вакцинации для борьбы с коронавирусом по всему миру. В частности, в Goldman Sachs ожидают повышения цены нефти Brent в четвертом квартале 2021 года до $65 за баррель. В Citigroup прогнозируют, что к концу года нефть Brent достигнет $70 за баррель.

Одновременного роста всех товаров не было в течение десятилетий

Рост цен на сырьевые товары с кризисных минимумов прошлой весны представляет собой первую фазу долгосрочного бычьего тренда, пишет в своей статье Financial Times, ссылаясь на мнение ряда аналитиков и инвесторов.

Удачное сочетание факторов 
Инвестиционные банки советуют клиентам увеличивать вложения в сырье, спрос на которое должен вырасти в результате быстрого восстановления мировой экономики после массовой вакцинации и благодаря денежным стимулам со стороны правительств. Некоторые даже полагают, что может повториться сырьевой суперцикл — длительный период роста, сопровождающийся все увеличивающимся потреблением многих сырьевых товаров. Такой суперцикл наблюдался в 2000-е годы; он был вызван быстрой индустриализацией Китая и ряда других крупных развивающихся стран, благодаря чему цены на многие металлы и нефть достигли рекордных на тот момент значений.

«Перспективы сырьевого рынка на 2021 год легко — и, в целом, правильно — представить как V-образное восстановление благодаря вакцинации, — говорится в недавнем отчете Goldman Sachs. — Однако ключевой момент, по нашему мнению, заключается в том, что это восстановление сырьевых цен на самом деле будет началом гораздо более длительного структурного бычьего тренда».

Сырьевые товары не были особо привлекательны для инвесторов бóльшую часть прошедшего десятилетия. Однако в последние месяцы цены на многие из них сильно выросли, в том числе благодаря повышенному спросу со стороны Китая, крупнейшего мирового покупателя природных ресурсов. Цена соевых бобов за последний год выросла более чем на 50%, меди — примерно на 40%. Тем временем нефть вернулась на уровни, наблюдавшиеся в начале прошлого года до наступления пандемии: цена Brent на этой неделе превысила $60 за баррель.

Важная особенность ралли — в нем участвуют все товары. За последние полгода по середину января доход принесли фьючерсы на все 27 видов сырья, от кофе до никеля, входящие в корзину, которую отслеживает управляющая компания SummerHaven, специализирующаяся на сырьевых рынках. «Это очень необычно. Мы проанализировали данные за последние 50 лет, и никогда еще все инструменты из этой корзины не росли одновременно», — говорит управляющий партнер SummerHaven Курт Нелсон.

Некоторые инвесторы, впрочем, полагают, что пока рано говорить о начале нового суперцикла. «Сейчас мы, безусловно, наблюдаем циклическое восстановление, обеспеченное восполнением запасов в Европе, США и Китае и перебоями со стороны предложения», — говорит Джордж Чивли, управляющий портфелем в Ninety One. Но более масштабного структурного сдвига нужно ожидать через два-три года, полагает он.

Одним из важных факторов ралли последних месяцев стали опасения, что беспрецедентные денежно-кредитные и фискальные стимулы, инициированные властями многих стран для борьбы с последствиями пандемии, спровоцируют ускорение инфляции. Это заставляет управляющих вкладываться в реальные активы, такие как металлы и нефть, которые часто рассматриваются как инструменты для хеджирования от обесценения денег.

Спрос подогревается и снижением курса доллара, в котором номинированы основные сырьевые товары; в результате они становятся дешевле при покупке с помощью других валют.

Сложившаяся макроэкономическая ситуация лучше для сырьевых товаров, чем когда-либо за прошедшее десятилетие, полагает Элиот Геллер, партнер CoreCommodity Management. «С 2010 года мы наблюдали ралли на фондовом рынке, сильный доллар, снижение процентных ставок и инфляционных ожиданий. Сегодня есть угроза ускорения инфляции, слабеющий доллар и процентные ставки, которые уже на нуле или в отрицательной зоне», — поясняет он.

Избыточный спрос 
Те, кто предсказывает суперцикл, который часто определяется как длительный период роста спроса, превышающего предложение, указывают на принятые по всему миру программы восстановления, первоочередной целью которых является создание рабочих мест и переход к более экологичной экономике. При этом контроль за инфляцией отходит на второй план. «В прошлом десятилетии денежная политика в большей степени поддерживала финансовые активы, тогда как нынешняя фискальная политика больше поддерживает реальные активы, такие как сырье», — говорит Дон Кастуро, основатель Quantix Commodities.

«Быки» также обращают внимание на недостаточность предложения на многих рынках. Попытка мирового сообщества сократить использование углеводородов и перейти на более чистую энергию потребует инфраструктурных инвестиций в размере $1-2 трлн в ближайшее десятилетие, считают аналитики Goldman Sachs. Это обеспечит повышенный спрос на такие материалы, как медь, которая необходима в больших количествах для солнечных панелей и электромобилей.

Однако сохранение цен на низком уровне в течение долгих лет заставило производителей урезать расходы, не расширять бизнес и не начинать новые проекты. Из-за этого предложение будет не поспевать за все возрастающим спросом. Это касается и рынка металлов, и, возможно, нефтяного сектора, где компании радикально сократили капиталовложения. «Чтобы компании начали всерьез увеличивать производство, цены должны вырасти очень сильно», — говорит Джеймс Джонстон, содиректор по развивающимся и пограничным рынкам RWC Partners. Поэтому его компания инвестировала в нескольких производителей меди.

Некоторые эксперты сомневаются, что цены на сырье вырастут так же сильно, как во время предыдущего суперцикла. «В прошлом суперциклы случались каждые 30-40 лет, и последний завершился совсем недавно, — говорит Норберт Рюкер, главный экономист банка Julius Baer. — Движущей силой прошлого суперцикла была урбанизация Китая и гигантские расходы на нее. Энергопереход не будет идти столь же быстро».

Нелсон из SummerHaven тем не менее считает, что рост на многих сырьевых рынках надолго переживет пандемию. «Условия для сырьевого бума сложились прямо-таки экстраординарные. И не только на следующие 3–6 месяцев, но и на ближайшее десятилетие», — уверен он, сообщает profinance.ru