Котировки Brent в течение недели устойчиво снижались и 15 марта пробили минимумы декабря 2022 года. Резкий ценовой спад произошел на фоне кризиса банковского сектора в США, который заставил инвесторов вновь вспомнить о высокой вероятности рецессии в первой экономике мира.

Что будет с нефтяными ценами дальше и как это повлияет на мировую и российскую экономики, Finam.ru обсудил с экспертами.

Почему падает нефть

По состоянию на 15 декабря баррель Brent стоит около $75, а «бочка» Light - $66,6. Для сравнения – 7 марта цена Brent уходила выше $86. Что стало причиной стремительного падения?

Во-первых, ситуация с банками в США. В стране закрыли два банка – сначала Silicon Valley Bank из-за обесценившихся после роста ставки активов, а затем – нью-йоркский Signature Bank из-за системных рисков. На этом фоне инвесторы прятались в защитные активы, выходя из позиций в нефти. Однако власти США заверили, что банковская система в безопасности, но к росту нефтяных котировок это не привело.

«Масштаб мер, предпринятых Минфином США и ФРС с целью купирования системных рисков, связанных с крахом Silicon Valley Bank, позволяет предположить, что американский Центральный банк не отказался от намерения повысить учетную ставку на ближайшем заседании и в дальнейшем продолжать борьбу с инфляцией. Учитывая, что усиление надзора за банками, вероятно, приведет к ужесточению условий кредитования, вероятность рецессии в США существенно возросла. Это в свою очередь может привести к заметному снижению потребления углеводородов», - отмечает Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента ИК «РЕГИОН».

В качестве контраргумента для «медведей» нефтяного рынка можно привести прогнозы МЭА и ОПЕК по мировому спросу на нефть в 2023 году. Так, ОПЕК по-прежнему ожидает роста мирового спроса на нефть в 2023 году на 2,3 млн баррелей в сутки, в среднем до 101,9 млн баррелей в сутки. Согласно же мартовскому докладу МЭА, спрос увеличится на 2 млн баррелей в сутки, до рекордных 102 млн баррелей в день, что будет преимущественно связано с высоким спросом со стороны авиационной отрасли и Китая.

Однако не все так однозначно. В следующем квартале ОПЕК все же ожидает небольшой профицит предложения на фоне сезонного снижения спроса, и в целом статистика вызвала негативную реакцию, так как в рамках сделки по ограничению добычи у ОПЕК+ остаются большие недобранные квоты, подчеркивает Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global. «В случае увеличения спроса в КНР в соответствии с прогнозами организации экспортеров производство нефти может быть увеличено и рынок останется сбалансированным», - заключает эксперт.

В настоящий момент восстановление спроса в Китае происходит темпами ниже ожидаемых – и это еще один знак нефтяным «медведям». Промпроизводство в Поднебесной выросло на 2,4% год-к-году, а прогнозировался рост на 2,6%. На рынке труда еще хуже – уровень безработицы подскочил с 5,3% до 5,6% и остается выше уровней конца допандемийного 2019 года.

Куда падает нефть

Причин для снижения нефтяных котировок достаточно, но до каких уровней могут опуститься цены?

Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции», в целом в перспективе 2023 года позитивно смотрит на нефть, не исключая, что в конце 2023 года или в начале 2024-го возможны $100 за баррель.

В свою очередь Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам», подчеркивает, что на долгосрочном графике нефти Brent наблюдается активное движение вниз в две последние недели.

«Наш прогноз на 2 квартал: мы ожидаем, что котировки нефти марки Brent могут краткосрочно опуститься до $70/барр., но ближе к лету восстановят свои позиции. Поэтому торговый диапазон на ближайший квартал: $70-85/барр., но во второй половине года возможно появление дефицита сырья, поэтому торговля сместится в диапазон $80-90/барр», - заключает Потавин.

В перспективе ближайших недель, тем временем, котировки Brent рискуют упасть в район минимумов августа 2021 года $65 за баррель, а краткосрочно могут стремиться к $60 за баррель, считает Елена Кожухова, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал».

Дыра в российском бюджете будет расти?

Снижение цен на энергоносители традиционно навевает мысли о растущем дефиците российского бюджета. Кроме того, ряд стран ЕС призывают снизить потолок цен на нефть из России. Дыра в бюджете РФ продолжит разрастаться?

Если цены Brent останутся ниже $80 долларов, федеральный бюджет недосчитается нескольких сотен миллиардов рублей нефтегазовых доходов, что приведет к соответствующему увеличению дефицита, который будет закрыт продажей юаней из ФНБ, считает Валерий Вайсберг.

Согласно последним данным Минфина, средняя цена Urals за период с 15 февраля по 14 марта, составила $50,8 за баррель после $50,51 за баррель в предыдущем периоде. Ценовой спрэд относительно Brent уменьшился с $35 до $32 за баррель. В то же время, по данным МЭА, доходы России от экспорта нефти в феврале упали до самого низкого уровня более чем за год на фоне введенных ограничений.

«Доходы от экспорта упали еще на $2,7 млрд до $11,6 млрд, что на 42% меньше, чем годом ранее», - говорится в отчете МЭА.

По мнению Елены Кожуховой, котировки Urals будут зависеть как от уровня мировых цен, так и от спроса на российскую нефть главным образом в Азиатском регионе. «Снижение планки потолка цен на российскую нефть может оказать скорее психологический эффект на котировки, а дефицит бюджета РФ - вырасти в том числе за счет падения цены Brent из-за привязки налогов к дисконту данной марки по отношению к Urals. Во второй половине 2022 года, однако, негативный эффект в случае восстановления нефтяных цен может быть сглажен», - добавляет она.

По мере налаживания логистических цепочек дисконт российской нефти марки Urals относительно Brent сократится к лету этого года до 15–20% с уровня 35–40% в начале года, считает Александр Потавин. «Поэтому наш прогноз по цене российской экспортной нефти на 2 квартал: торговля в диапазоне $50-55/барр. с последующим повышением цены до $55-60/барр. к концу года. По этой же причине мы ждем стабилизации нефтегазовых доходов российского бюджета и курса рубля в ближайшие месяцы», - заключает эксперт, добавляя, что, поскольку как минимум половина российской нефти сейчас продается в обход западных санкций или по серым схемам, тема снижения ценового потолка не окажет значительного влияния на торговый баланс РФ.